沙特事件下的MEG策略再评估：单边和正套策略还有多少空间？

Yansab经营一个130万吨的乙烯蒸汽降解和40万吨/年丙烯。下游设施90万吨/年聚乙烯、40万吨PP、70万吨乙二醇、25万吨芳烃和10万吨/年丁烯-1。

2）沙比克仅次于的子公司之一沙特卡扬（SaudiKayan）的原料供应从9月14日起增加了约莫50%。Kayan在朱拜勒运营低密度聚乙烯（LDPE）和高密度聚乙烯（HDPE）装置,总生产能力为30万吨,以及35万吨PP工厂。

3）中流砥柱工业公司（Tasnee）回应,停止9月15日,其原料供应上升了近41%。塔斯尼享有沙特聚烯烃公司和沙特乙烯和聚乙烯公司的大部门股份。

这些公司有能力生产100万吨/年的乙烯,以及每年40万吨/年的HDPE和LDPE。4）撒哈拉国际石油化工公司（Sipchem）回应,停止9月15日,该公司原料供应紧缺近40%。

5）先进设备石化公司也陈诉说道,停止9月14日,原料供应增加近40%。该公司享有一个丙烷异构化妆置,设计生产50万吨/年的丙烯和一个年产能为45万吨的PP工厂。

6）中流砥柱石油化工公司（Petrochem）也陈诉原料供应紧缺约莫40%7）阿美和陶氏化学的合资企业Sadara回应,其原料供应增加了16%。最后,据市场非官方消息理解,此次事件整体对沙特MEG装置影响还是较为大的,现在激进预计叛负荷幅度在30-40%四周,影响时间在两到三周,先前不回避减产力度更进一步不断扩大的有可能,先前我们也将视当地油气装置的完全恢复进程做到更进一步的评估。

按此逻辑概略推断,主流供应商原本计划四季度增量的MEG中止或部门工厂凭据上限供应络绎不绝执行,10月份MEG去库存幅度将更进一步增大,11月份入口影响下也不回避构建供需泊平衡的有可能,预计码头库存未来将会下探至65万吨四周,乙二醇近端行情将更进一步走强。虽然,此次事件烘烤过程中乙二醇市场价钱提振显著,这也将造就国内供应环节完全恢复。

现在乙二醇价钱焦点上路经5200元/吨四周,合成气制乙二醇装置险些成本基本可以笼罩面积。近期存复产计划的装置有新的杭能源30万吨/年,河南能源（永城）20万吨/年以及阳煤征讨20万吨/年的装置。

另外,国庆后新疆天盈,河南能源（安阳）,河南能源（新乡）仍遗驾车计划,以上复产装置可获取8-10万吨/月的供应生产量。但是装置复产时间较量较长,当下现货市场的及时补足将打一定优惠。

另外,转入十月以后环氧乙烷市场需求也将环比走弱,来自于传统装置的产量调治也无关紧要助于注目。综合来看,MEG市场名堂样是中短期强劲现实,长年很弱预期。

中短期供需之后错配,国内外供应近不及预期变换聚酯市场需求保持较高水平,MEG库存降到较量低位,作为液体危化品,价钱对库存极为懦弱。9-12月份来看聚酯负荷在88%以上MEG就很难累官库,下游传统旺季变换抢走出口因素,MEG库存在低位水平上升更进一步上升。

而5月合约供应将十分富足,因此估值方面天经地义虽然向煤做成本4200元/吨相若,因此经常泛起较好的购入EG2001合约及EG2001-EG2005合约的相反套利时机。2战略探究生意业务战略：购入EG2001合约入场点位：4800-5000元/吨目的点位：5800-6500元/吨止损点位：4500元/吨生意业务战略：购入EG2001-售出2005相反套利战略周期：9-11月份入场点位：100-150元/吨目的点位：500-1000元/吨止损点位：0元/吨风险提醒:恒力、浙石化、马油MEG新的生产能力超强预期提早投入,宏观系统性风险经常泛起造成快要月市场需求急遽衰退3MEG当前焦点驱动逻辑1、2019年剩下新的生产能力还清到1月合约较较少,长年超级生产能力周期折断5合约月利润1月合约前国内外计划投发生产能力总计5套,整体来看,内蒙古荣信计划10月份投产,凭据试车到平稳出有产物、销售延期2个月预估,供应市场到12月份,马油归属于今年延期生产能力,现在装置仍不平稳,因此变数较小,MEGglobal纵然11月份按计划乐成出有产物,到中国也要到1月份。

恒力、浙石化计划年底投入,构成产量供应之前2020年初,因此1月合约上的追加生产能力压力较小。长年来看,2020年及以后国内外计划投产MEG生产能力依然十分极大,恒力石化(行情600346,诊股)及浙石化大生产能力将在1月份后平稳获释产量,因此5月合约面临的屡见不鲜压力将十分显著,2005合约估值向煤做成内情若,4-6月份测试成本在4200-4300元/吨。

2、二三季度国内外装置磨练近超强预期,四季度供应保持低位5月份开始国内MEG装置因为主动（计划性）、被动（车祸+亏损）原因行驶生产能力高达200余万吨,动工负荷自4月初高位88%一路下降至9月初58%历史低位,其中煤制MEG动工在7-8月份堪称一度暴跌50%。长年行驶对煤制MEG受损更大,有可能造成其催化剂活力损毁。

短期相近建国70周年国庆,山西、陕西等煤制MEG大省环保硬指标压力较小,部门在产及投产装置皆有行驶有可能,因此9-10月份MEG动工将之后保持低位。2019年二季度国外MEG磨练也远超强预期,在6月份损失生产能力换算产量堪称横跨21万吨,国外装置的偏高动工须要造成国内入口量骤减。

9-12月份凭据得出的磨练计划来,9月长时间,10月较多,11-12月份还要看先前磨练计划。3、市场需求阶段性强力衰退：传统旺季+抢走出口（1）传统旺季到来,聚酯环节较低库存中国纺织行业市场需求上半年看出口、下半年看内需,历史统计资料来看下半年秋冬面料带给的旺季也将越发充沛。

从聚酯、织锦动工负荷来看,自8月初开始闻底回落,累计9月初,聚酯动工回落到92%稍上历史高位,织锦动工回落到78%左右高位,不受终端订单转好造就两者回落皆较为理想。而且值得注意的是,8月份至年底,聚酯仍有140万吨新的装置计划投产,多为现有装置拓产项目,投产实施可能性较强。

库存方面短纤工厂早已超卖为负库存,长丝库存也正处于历史低位,利润方面在年内及历史同期皆正处于较高水准,聚酯较好的库存、利润结构使其不具备长时间保持低动工的意愿和能力。四季度来看,MEG在聚酯动工88%以上时很难累官库,因此MEG库存将更进一步淘汰。

而供需的错配在较低库销比下将愈演愈烈,因此1月合约预计一连偏强走势,这次正套时机是此次超级生产能力新的周期中绝佳的一次,目的350-500元/吨,一旦国外装置无法应付旺季市场需求或经常泛起地缘政治等车祸情况,1-5正套有可能走进精彩展现出,甚至有可能站上800元/吨以上。（2）2019年抢走出口仍然不会经常泛起3000亿美金中部门赢美纺织品关税加征10%延期至12月中旬,再加2020面春季面料订单的提早获释,凭据船期最慢1个月推算出,11月上旬前国内工厂订单将更为充裕,织锦及服装工厂动工将保持高位。

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